Para tener información clara y precisa, el sistema financiero ha diseñado indicadores para monitorear el costo del dinero dentro del sistema monetario. Tradicionalmente, el sistema internacional ha utilizado la London Interbank Offered Rate (LIBOR) y en el caso colombiano son los Depósitos a Término Fijo (DTF). No obstante, ya se tiene fecha programada para transitar de la LIBOR a la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). En Colombia, se ha mostrado interés en que ocurra una transición de la DTF hacia el Indicador Bancario de Referencia (IBR).
El sistema financiero internacional ha utilizado como referencia la LIBOR, entendida como el costo financiero que enfrentan los grandes bancos globales al financiarse a través del mercado interbancario de Londres, sin embargo, debido a que para su cálculo se tenían en cuenta encuestas y no transacciones reales, la información podía ser manipulada por algunas entidades, como sucedió luego de la crisis de 2008. Por ello se le ha dado fecha límite para cambiar este indexador de contratos por una tasa que evidencie de una manera adecuada la realidad del mercado monetario y esta será La tasa de Financiación Garantizada Durante la Noche (SOFR). La SOFR se basa en transacciones en el mercado de recompra del Tesoro estadounidense, donde los inversores ofrecen a los bancos préstamos a un día respaldados por sus activos de bonos.
Análogamente, en el caso colombiano, la DTF es la principal tasa de interés de referencia de créditos, depósitos y emisión de títulos de deuda. Pese a su importancia, presenta fallas para transmitir adecuadamente las señales de política monetaria y revelar las condiciones de liquidez de la economía. Mientras que, el IBR es un tipo de interés representativo del costo de fondeo de corto plazo de los bancos del sistema financiero colombiano. Refleja el precio de un préstamo interbancario entre agentes con niveles de riesgo, solvencia y liquidez similar. Dado que es una tasa de interés de corto plazo, actúa como precio de referencia del mercado monetario. De esta manera, mientras la DTF es un indicador del costo de fondeo de los establecimientos de crédito mediante unas captaciones específicas (CDT), el IBR representa el costo de la liquidez en el mercado monetario a unos plazos determinados (overnight, un mes, tres meses y seis meses).
De acuerdo con el Banco de Pagos Internacionales, un indicador de referencia que refleje el costo del dinero apropiadamente debe poseer cinco características deseables: confiabilidad, robustez, alta periodicidad, disponibilidad y representatividad. Estas características generan efectos positivos en relación con la velocidad de transmisión e impacto de la política monetaria, así como una estabilidad del sistema financiero. La LIBOR se ha utilizado desde 1986 como referente internacional, no obstante, a pesar de los cambios que ha experimentado el sistema financiero, este indicador no evolucionó, es decir, su metodología de cálculo permaneció invariable.
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Por lo anterior, el 30 de noviembre de 2020, la Reserva Federal anunció que el LIBOR se eliminará gradual y eventualmente se reemplazará en junio de 2023. En el anuncio, también se instruyó a los bancos para que dejen de emitir contratos con LIBOR para fines de 2021 y todos los contratos que usaran LIBOR deberían ser modificados antes del 30 de junio de 2023. Las principales razones para esta decisión han sido las limitaciones de esa tasa de referencia internacional para reflejar verídicamente información de transacciones financieras y su susceptibilidad a ser manipulada, según el Banco Central.
Para el caso colombiano, algunos problemas relacionados con el uso de la DTF son: la heterogeneidad con perfiles de riesgos en las transacciones, tanto oferentes como demandantes, que son utilizadas para el cálculo del indicador, este aspecto deteriora la robustez del indicador. Además, se han señalado desventajas en relación con la vigencia de la DTF, ya que presenta un rezago de la información con la que se elabora y los períodos designados para su cálculo. Otra crítica al DTF tiene que ver con la posibilidad de que las entidades incidan en su cálculo, deteriorando el criterio de confiabilidad.
A pesar de que ya se estableció a nivel internacional que tasa se debe adoptar, el cambio sigue siendo complicado, especialmente porque según Morgan Stanley Research, en 2020 podría haber préstamos, deuda corporativa y otras clases de activos asociados al LIBOR valorados entre 200 y 300 billones de dólares, que tendrían que reclasificarse. Se deben generar unas reglas de juego claras para que dicho cambio sea armonioso y no afecte la estabilidad del sistema.
