Cuando hablan de fórmula mágica para invertir o la manera infalible para obtener rentabilidad en acciones, la mayoría de las personas son escépticas en este tema, y es entendible, puesto que en la inversión en valores no existe un método que garantice el éxito. Sin embargo, la forma que enseña el reconocido inversionista, Joel Greenblattn, muestra una manera práctica y razonable para tener una mayor seguridad a la hora de invertir en bolsa, y además ha despertado el interés de muchas personas.
Joel Greenblatt es un reconocido filántropo e inversionista estadounidense, fundador de Gotham Capital, sociedad donde obtuvo rendimientos superiores al 50% en 10 años. Autor de la obra “El pequeño libro que bate al mercado”, que él mismo bautizó como la fórmula mágica para batir ampliamente al mercado y obtener rentabilidades más que satisfactorias.
Al analizar de manera detallada los planteamientos que propone el autor, supone un práctico análisis financiero con base en la lógica simple del mercado, adquirir activos rentables a un buen precio para lograr una rentabilidad futura. El análisis de Greenblatt se basa principalmente en sólo dos indicadores financieros,que resultan ser tremendamente útiles: ROA para medir el rendimiento de la compañía, y PER para analizar si el precio de la acción está sobrevaluado o subvaluado, es decir caro o barato. Es un análisis netamente cuantitativo que elige acciones con un buen rendimiento de capital para obtenerlas a un buen precio.
¿Cómo Analiza la Rentabilidad del Capital? (ROA)
La parte inicial del método empleado por el inversionista se basa en el indicador financiero ROA que refleja el rendimiento de los activos de una empresa. El objetivo principal es seleccionar compañías que ganan más que otras gracias a sus activos, es decir empresas que han ganado más en comparación con lo que ha pagado por sus activos. La fórmula básicamente sugiere dividir la utilidad operacional (o ebitda) / activos totales. Como es de lógica, entre más alto sea el ROA, mejor está empleando la compañía sus activos para generar ganancias, lo cual es fundamental a la hora de analizar una acción ya que eleva la posibilidad para que el retorno futuro sea más significativo.
¿Cómo Analiza el Precio del Activo? (PER)
Una cosa es la rentabilidad de la compañía y otra la valoración que tiene en bolsa. Para analizar este segundo ítem, Greenblatt utiliza la relación ganancia-precio mediante la fórmula cotización/beneficio neto por acción. De esta manera, entre más cercana a cero sea esta relación, mejor será la calificación del título a la hora de armar un portafolio. Para hacer este indicador un poco más ácido, algunos autores sugieren utilizar el valor de mercado de la compañía en vez de la capitalización bursátil, ya que es una medida más completa, puesto que tiene en cuenta la posición financiera de la empresa y atiende una mejor estimación del costo total.
De esta manera, con las dos partes de la fórmula, se puede encontrar una canasta de activos de manera sistemática que represente rentabilidades altas por encima del promedio a un precio atractivo en el mercado. El autor en su libro sugiere además, invertir en al menos 20 o 30 empresas para diversificar el riesgo de mercado. La idea principal es mantener una cartera durante un año, adquiriendo de a 5 o 7 activos durante varios meses para mantener la liquidez y reducir el margen de pérdida.
Limitaciones de la Fórmula
Al conformar un portafolio de inversión con un horizonte de tiempo de un año, existe el riesgo de estar analizando algunas empresas que pueden estar pasando por un etapa fructífera y no necesariamente esa sea la tendencia para los próximos años, es decir, pueden encontrarse en la parte alta de un ciclo, cuyo éxito puede ser sólo pasajero. Además, Greenblatt ha obtenido altas rentabilidades en sus portafolios con compañías norteamericanas, para formar una nueva canasta de inversión se debería replantear los cálculos para cada una de las compañías listadas en bolsa de cada país.
Ricardo Gómez Londoño
Ingeniero Financiero
