La tasa de cambio en Colombia ya se debe analizar ponderando ocho variables críticas: exportaciones, importaciones, inversión extranjera, deuda externa, remesas, diferencial de tasas (carry trade), dinámicas del oro y control a flujos ilícitos.
La atracción en capitales especulativos, motivados por rendimientos en TES colombianos entre el 12% y 14%, ha sido un motor clave en la apreciación del peso. Sin embargo, a medida que las tasas de interés locales inicien su ciclo a la baja, este apetito disminuirá, lo que podría generar una presión alcista sobre la tasa de cambio a mediano plazo.
Tener presente que la apreciación del peso no solo responde a dinámicas internas. A nivel global, los bancos centrales están reduciendo su exposición al dólar en reservas (del 56% al 42%) y migrando hacia el oro físico (subió al 26%) debido a riesgos geopolíticos, sanciones y dudas sobre la deuda estadounidense. Esta debilidad estructural del dólar altera las proyecciones de cobertura a largo plazo.
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