La economía de Argentina con Milei va a dos velocidades: la inflación mensual bajó de 25,5% a 1,9%, pero la actividad se frena y la pobreza volvió a subir. Según el INDEC, los precios subieron 25,5% en diciembre de 2023 y 1,9% en septiembre de 2026, mientras la pobreza pasó de 28,2% a 32,3% entre el segundo semestre de 2025 y el primero de 2026.
El balance, con datos oficiales a octubre de 2026, combina logros y pendientes. El programa de Javier Milei, que asumió la presidencia el 10 de diciembre de 2023, evitó una espiral hiperinflacionaria y ordenó las cuentas públicas. Al mismo tiempo, la desinflación se estancó en torno al 2,0% mensual desde mediados de 2025, el consumo se debilitó y parte de la mejora social de 2025 se revirtió. Este artículo revisa qué logró el plan, dónde se trabó, quién paga el ajuste y qué puede pasar antes de las elecciones del 24 de octubre de 2027.
¿Qué logró el plan económico de Milei?
El principal logro del plan económico de Milei es fiscal y monetario: el Sector Público Nacional acumula un superávit primario de 1,2% del producto interno bruto (PIB) entre enero y septiembre de 2026, según el Ministerio de Economía. Sin emisión de dinero para financiar al Tesoro, la inflación anual cayó de más de 211,0% en 2023 a 31,5% en 2025, de acuerdo con el INDEC. Durante décadas, el Estado argentino gastó más de lo que recaudaba y cubrió la diferencia con emisión, el mecanismo que alimentó la inflación crónica del país.
La actividad también reaccionó en la primera etapa. Según el INDEC, la economía creció 4,4% en 2025, después de dos años de caída, y la pobreza bajó hasta 28,2% de las personas en el segundo semestre de 2025, el nivel más bajo desde 2018. En febrero de 2026 el Congreso de la Nación aprobó la reforma laboral, una de las piezas centrales del programa de cambios estructurales del Gobierno, que buscaba reducir los costos de contratación y facilitar el empleo formal.
Los defensores del programa añaden un argumento que no aparece en ninguna estadística: la crisis que no ocurrió. En diciembre de 2023 los precios subieron 25,5% en un solo mes, según el INDEC, y Argentina estaba al borde de una hiperinflación. Evitarla tiene un valor económico alto, aunque difícil de medir. El Fondo Monetario Internacional (FMI) reconoce avances significativos en la estabilización, si bien mantiene observaciones sobre el cumplimiento de las metas pactadas, como se detalla más adelante.
[TABLA 1: Indicadores clave de la economía argentina, diciembre de 2023 a octubre de 2026]
¿Por qué la inflación de Argentina no baja del 2,0% mensual?
La inflación de Argentina quedó estacionada en torno al 2,0% mensual desde mediados de 2025 por tres factores: un esquema cambiario que indexa el dólar a la inflación pasada, el alza de la energía por la guerra en Medio Oriente y una medición con una canasta antigua. Según el INDEC, la variación de septiembre de 2026 fue de 1,9% mensual y de 33,4% interanual, por encima del 31,5% con el que cerró 2025.
El mercado no espera una ruptura de esa meseta. Los analistas que participan en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyectan cerrar 2026 con una inflación de entre 30,0% y 30,3%, apenas por debajo del registro de 2025. La promesa oficial era más ambiciosa: en marzo de 2026, Milei afirmó que en agosto la inflación minorista empezaría con cero. Agosto de 2026 marcó 1,7%, y el presidente terminó citando el índice mayorista de julio de 2026 como prueba de cumplimiento.
El primer factor es cambiario. Desde enero de 2026, el techo y el piso de la banda del dólar oficial se ajustan según la inflación de dos meses atrás. El mecanismo evita saltos bruscos del tipo de cambio, pero arrastra la inflación pasada hacia adelante y funciona como una indexación. El régimen cambiario es un debate antiguo en el país: en la campaña de 2023 Milei llegó a proponer dolarizar la economía argentina, una opción que el Gobierno no adoptó. El segundo factor es externo: la guerra en Medio Oriente encareció los combustibles y, con ellos, las tarifas reguladas.
El tercer factor es estadístico. El INDEC todavía mide los precios con una canasta de consumo de 2004, que no refleja el peso actual de los servicios en el gasto de los hogares. La actualización del índice se postergó tras la renuncia de su director, Marco Lavagna. Según cálculos privados, la canasta actualizada arrojaría una inflación algo más alta que la oficial, aunque con poca diferencia. La discusión no cambia la tendencia, pero sí la lectura de cuánto bajó el costo de vida de las familias.
La experiencia internacional sugiere que esta etapa es la más difícil. Israel bajó su inflación de 445,0% a cerca de 20,0% anual con su plan de estabilización de 1985, y se quedó en ese rango durante años. Para sostenerlo necesitó un acuerdo con la central sindical, la Histadrut, y con los industriales. Bajar la inflación desde niveles extremos suele ser más rápido que llevarla después a un dígito, porque en la segunda fase pesan la indexación de contratos, salarios y tarifas, y las expectativas de los agentes.
¿Cómo está la pobreza en Argentina con Milei?
La pobreza en Argentina alcanzó a 32,3% de las personas en el primer semestre de 2026, cuatro puntos porcentuales más que el 28,2% del segundo semestre de 2025, según la Encuesta Permanente de Hogares del INDEC. La cifra sigue lejos del 52,9% del primer semestre de 2024, el máximo alcanzado en el inicio del programa, pero interrumpe la tendencia de baja que el Gobierno exhibía como su principal resultado social.
El INDEC aclara que, frente al primer semestre de 2025, la diferencia no es estadísticamente significativa, y atribuye la suba a que los ingresos de los hogares crecieron menos que las canastas básicas. Entre los niños de hasta 14 años, la pobreza llegó a 44,5%. La medición depende de la canasta utilizada: con canastas actualizadas, la consultora Equilibra estima que la cifra general rondaría el 45,0%. Las dos fuentes coinciden en la dirección del cambio en 2026, aunque no en el nivel de la pobreza.
¿Qué pasa con el empleo y los salarios en Argentina?
El empleo y los salarios en Argentina muestran estancamiento: entre enero y agosto de 2026 los salarios formales subieron lo mismo que los precios, sin recuperar poder de compra, y el desempleo subió a 7,9%, el nivel más alto desde 2021, según el último dato del INDEC publicado a octubre de 2026. La informalidad alcanza a 45,0% de los ocupados, una proporción que limita el alcance de la reforma laboral aprobada en febrero de 2026.
La pérdida de empleo formal es acumulada. Desde noviembre de 2023 se perdieron 337.365 puestos asalariados registrados, según los datos del Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA) que publica la Secretaría de Trabajo. Argentina comparte con Colombia el problema de un mercado laboral con alta informalidad, un fenómeno que Sectorial ha analizado en el caso colombiano a partir de la informalidad laboral y los costos no salariales en Colombia.
Para sostener el consumo, muchas familias recurrieron al crédito. Según el Banco Central de la República Argentina (BCRA), de cada 100 pesos prestados a los hogares, casi 13 tienen pagos atrasados, el nivel más alto de la serie, de acuerdo con los datos publicados a octubre de 2026. En las billeteras virtuales la proporción llega a 30 de cada 100. La morosidad indica que el ingreso disponible no alcanzó para cubrir las cuotas, y reduce el margen del consumo para impulsar la recuperación.
¿Por qué Argentina exporta récords y su economía se frena?
Argentina exporta récords mientras su economía se frena porque el auge se concentra en energía, minería y agro, sectores intensivos en capital que generan poco empleo. Según el INDEC, el superávit comercial sumó US$21.198 millones entre enero y septiembre de 2026, frente a US$6.046 millones en el mismo periodo de 2025, es decir, 3,5 veces más (cálculo de Sectorial con datos del INDEC). Septiembre de 2026 marcó un récord de exportaciones.
Parte del impulso viene de afuera. La guerra entre Estados Unidos e Irán llevó los términos de intercambio de Argentina, es decir, la relación entre los precios de lo que exporta y lo que importa, a su segundo nivel más alto desde 1900, según series históricas de largo plazo. Las exportaciones de energía crecieron 89,0% interanual en septiembre de 2026, de la mano de los yacimientos no convencionales de Vaca Muerta, en la provincia de Neuquén, que se consolidan como la principal fuente nueva de divisas del país.
El efecto regional es visible. Minería y agro explicaron cerca de 40,0% del crecimiento de junio de 2026. Neuquén y Río Negro ganaron empleo formal, mientras Santa Cruz perdió 16,4% de sus puestos privados registrados. El Gobierno interpreta el proceso como un cambio de matriz productiva hacia los recursos naturales. El problema es que los sectores que más crecen son los que menos empleo generan, de modo que la riqueza exportadora no se traslada al consumo ni al mercado laboral de las grandes ciudades.
¿Argentina está en recesión técnica?
Argentina está cerca de una recesión técnica, aunque a octubre de 2026 no está confirmada. Según el INDEC, el PIB cayó 0,6% en el segundo trimestre de 2026, y si el tercer trimestre también cierra en negativo habrá dos trimestres seguidos de contracción, la definición convencional de recesión técnica. El dato del tercer trimestre se conocerá en diciembre de 2026 y será el primer examen del programa en el frente de la actividad.
Los indicadores mensuales anticipan debilidad. En julio de 2026 la actividad se contrajo 2,9% frente a junio, la peor caída mensual desde abril de 2020, al inicio de la pandemia, según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC. En agosto de 2026 apenas creció 0,1%, con la industria y el comercio en baja. En el segundo trimestre, el consumo privado retrocedió y la inversión quedó 11,1% por debajo de un año atrás. Algunos economistas, como Osvaldo Giordano, consideran que la recesión todavía puede evitarse.
¿Qué pasa con el FMI, el riesgo país y la deuda de 2027?
La relación de Argentina con el FMI y con los mercados se tensó en 2026: el país incumplió la meta fiscal del primer semestre pactada con el Fondo y necesita una nueva dispensa para aprobar la tercera revisión del programa, que sigue pendiente a octubre de 2026. El directorio del FMI decidiría sobre esa revisión en diciembre de 2026. Para entender qué está en juego, Sectorial explica cómo funciona un préstamo del FMI y qué pide a cambio.
Los dólares de la exportación sí ayudaron en otro frente. El BCRA compró más de US$15.500 millones en 2026, por encima de lo pactado con el FMI, lo que fortalece las reservas. Aun así, los mercados tomaron nota de los riesgos. El riesgo país, la sobretasa que pagan los bonos argentinos frente a los del Tesoro de Estados Unidos, pasó de 403 puntos en julio de 2026 a cerca de 700 en octubre de 2026, según el índice EMBI que elabora J.P. Morgan.
El calendario aprieta. En 2027, año electoral, vencen unos US$23.300 millones de deuda, con los primeros pagos en enero de 2027. El propio FMI recortó su previsión de crecimiento de Argentina para 2026 a 2,1%, cuando un año antes esperaba 4,0%. Estados Unidos respaldó el programa con una línea de dólares de emergencia por US$20.000 millones, un apoyo que reduce el riesgo de corto plazo. El país tiene un largo historial de crisis de deuda, y los mercados descuentan ese antecedente (vea por qué un país cae en default y cuál es su salida).
¿Qué escenarios hay para la economía argentina en 2027?
Las proyecciones para la economía argentina en 2027 difieren entre el Gobierno y el mercado. En su proyecto de Presupuesto, el Ministerio de Economía proyecta una inflación de 29,0% a fin de 2026 y de 18,0% a fin de 2027, con un crecimiento de 4,0%. Las consultoras privadas esperan para 2027 una inflación de 20,5% y un crecimiento de 2,9%. Milei promete que, si es reelegido, 2028 será el mejor año económico de la historia del país.
Tres hitos marcarán el rumbo. En diciembre de 2026, el dato del PIB del tercer trimestre confirmará o descartará la recesión técnica, y el directorio del FMI decidirá sobre la revisión pendiente. En enero de 2027 comienzan los pagos de deuda del año. El 24 de octubre de 2027 se celebrarán las elecciones generales. Las encuestas muestran más desaprobación que aprobación de la gestión, aunque algunas todavía ubican a Milei al frente ante una oposición fragmentada, en línea con el giro político de América Latina de los últimos años.
El escenario favorable para el Gobierno combina una inflación mensual por debajo de 1,5% con una reactivación del consumo impulsada por la cosecha y la energía. En ese caso, Milei llegaría a las urnas con un relato de estabilidad consolidada. El escenario adverso es un estancamiento prolongado con riesgo país alto, que podría repetir el patrón argentino de presión sobre el dólar justo en el momento en que se concentran los vencimientos de deuda de 2027.
¿Qué significa la experiencia argentina para Colombia?
Para Colombia, el caso argentino es una referencia sobre los costos y beneficios de un ajuste fiscal profundo, en un momento en que sus propias cuentas públicas van en la dirección contraria. Según el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, el déficit fiscal del Gobierno Nacional Central fue de 6,4% del PIB en 2025, equivalente a $117,8 billones, con un déficit primario de 3,5% del PIB. El Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) había estimado de forma preliminar un déficit total de 6,3%; la cifra definitiva de Hacienda es la más alta de las dos.
La comparación muestra dos puntos de partida opuestos. Argentina pasó a un superávit primario de 1,2% del PIB entre enero y septiembre de 2026 con un recorte drástico del gasto, mientras Colombia cerró 2025 con un déficit primario de 3,5% del PIB. En precios, la situación también difiere: la inflación anual de Colombia fue de 6,3% en septiembre de 2026, según el DANE, frente a 33,4% en Argentina en el mismo mes. Colombia no enfrenta un riesgo hiperinflacionario, pero su inflación subió frente al 5,2% de septiembre de 2025.
En pobreza, las cifras de los dos países parecen cercanas, pero no son comparables de forma directa. El DANE reportó una pobreza monetaria de 28,0% en Colombia en 2025, frente a 31,8% en 2024, con una medición nacional que incluye zonas rurales. La cifra argentina del INDEC (28,2% en el segundo semestre de 2025 y 32,3% en el primer semestre de 2026) cubre solo los principales aglomerados urbanos y usa canastas distintas. La diferencia de método impide concluir que un país tenga más pobreza que el otro.
El canal comercial y financiero también cuenta. Según el DANE, las exportaciones de Colombia sumaron US$50.199,9 millones en 2025, con un crecimiento de 1,3%, y el déficit comercial se amplió a US$16.377,3 millones. Argentina, en cambio, acumula un superávit comercial récord en 2026. El resultado del programa argentino influirá además en el apetito de los inversionistas internacionales por la deuda de América Latina, un factor que afecta el costo de financiación de Colombia en un periodo de déficit fiscal elevado.
¿Están fracasando los planes de Milei?
Los planes de Milei no han fracasado, pero tampoco han cumplido lo prometido: el balance a octubre de 2026 es mixto. El Gobierno ganó la primera batalla, la del colapso evitado y las cuentas ordenadas. La segunda, la que se siente en los hogares, está empantanada: la inflación no perfora el 2,0% mensual, la actividad cayó en el segundo trimestre de 2026 y parte de la mejora social de 2025 se revirtió. Lo que sostiene al programa depende cada vez más de factores que el Gobierno no controla: el petróleo, el FMI y el apetito de los inversores.
Para Sectorial, la lectura de fondo es que el programa argentino pasó de apoyarse en decisiones propias a apoyarse en variables externas. La estabilización de 2024 y 2025 fue obra de la política fiscal y monetaria; el sostén de 2026 son el petróleo de Vaca Muerta, los precios internacionales elevados por la guerra, la dispensa del FMI y el respaldo de Estados Unidos. Esa fuente de dólares es real, pero se concentra en sectores con poco empleo y es vulnerable a un cambio en el ciclo de precios. El examen de 2027 no será sobre la inflación, sino sobre si la estabilidad se traduce en salarios y puestos de trabajo. Para la región, el resultado mostrará si basta con frenar la inflación o si, sin crecimiento ni empleo, esa calma dura poco.
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Preguntas frecuentes
¿Cuánto es la inflación en Argentina en 2026?
La inflación de Argentina fue de 1,9% mensual y 33,4% interanual en septiembre de 2026, según el INDEC. Desde mediados de 2025 la variación mensual se mantiene en torno al 2,0%. Los analistas del Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA esperan cerrar 2026 con una inflación de entre 30,0% y 30,3%, mientras el Gobierno proyecta 29,0% en su Presupuesto.
¿Cuánta pobreza hay en Argentina con Milei?
Según el INDEC, la pobreza alcanzó a 32,3% de las personas en el primer semestre de 2026, frente a 28,2% en el segundo semestre de 2025 y 52,9% en el primer semestre de 2024. Entre los niños de hasta 14 años llega a 44,5%. La consultora Equilibra estima que, con canastas actualizadas, la pobreza general rondaría el 45,0%.
¿Argentina está en recesión?
A octubre de 2026, Argentina no está oficialmente en recesión técnica, pero está cerca. El PIB cayó 0,6% en el segundo trimestre de 2026, según el INDEC, y si el tercer trimestre también resulta negativo se cumplirán dos trimestres seguidos de contracción. En julio de 2026 la actividad cayó 2,9% frente a junio y en agosto creció apenas 0,1%.
¿Qué logró Milei en la economía argentina?
Milei logró un superávit primario de 1,2% del PIB entre enero y septiembre de 2026 y bajó la inflación anual de más de 211,0% en 2023 a 31,5% en 2025, según el Ministerio de Economía y el INDEC. La economía creció 4,4% en 2025, la pobreza bajó a 28,2% en el segundo semestre de 2025 y el Congreso aprobó la reforma laboral en febrero de 2026.
¿Cuándo son las elecciones en Argentina?
Las próximas elecciones generales de Argentina se celebrarán el 24 de octubre de 2027. Milei buscará la reelección con una gestión que, según las encuestas, tiene más desaprobación que aprobación, aunque algunos sondeos todavía lo ubican al frente ante una oposición fragmentada. Ese año vencen unos US$23.300 millones de deuda, lo que convierte el calendario electoral en un factor de riesgo financiero.
