¿Cómo puede un país deber casi todo lo que produce en un año y, al mismo tiempo, crecer al doble de la velocidad registrada durante buena parte de las últimas dos décadas? Esa es la paradoja que atraviesa actualmente a El Salvador.
Al cierre del primer semestre de 2026, la deuda pública total alcanzó US$34.865 millones, 3,12 % más que al cierre de 2025 y equivalente a cerca del 90 % de lo que produce la economía salvadoreña en un año. Al mismo tiempo, el PIB creció 4,79 % en el primer trimestre de 2026, impulsado principalmente por la construcción y la explotación de minas y canteras. Según el Banco Central de Reserva, este ritmo supera en más del doble el promedio de crecimiento registrado en los primeros trimestres de los últimos 17 años.
Las cifras muestran dos dinámicas reales que avanzan en direcciones distintas: una economía que acelera y un Estado que mantiene una elevada carga de endeudamiento.
Una deuda que creció más de US$13.000 millones en seis años
En enero de 2020, la deuda pública total de El Salvador era de US$21.631 millones. Para mediados de 2026 ya superaba los US$34.800 millones: un aumento superior a US$13.000 millones en poco más de cinco años, equivalente a un incremento promedio cercano a US$170 millones mensuales.
De los US$34.865 millones registrados en junio de 2026, US$15.676 millones correspondían a deuda externa y US$19.188 millones a deuda interna. El Estado salvadoreño ya debe más a acreedores dentro del país que a los mercados internacionales.
Las pensiones: el ahorro de los trabajadores como fuente de financiamiento
La deuda previsional alcanzó US$11.669 millones al cierre del primer semestre de 2026, unos US$793 millones más que un año antes. Aproximadamente uno de cada tres dólares que debe el Estado salvadoreño corresponde al sistema de pensiones.
Las Administradoras de Fondos de Pensiones reciben las cotizaciones de los trabajadores y una proporción significativa de esos recursos termina financiando al propio Estado mediante títulos de deuda pública. El FMI ha advertido que la Cuenta de Garantía Solidaria podría quedarse sin recursos alrededor de 2027. El mecanismo no es excepcional en América Latina, pero plantea una tensión de largo plazo: el Estado obtiene financiamiento utilizando ahorro previsional que luego se convierte en una obligación futura.
El crecimiento sí es real: seguridad, inversión y consumo
Según el Banco Mundial, la economía se expandió 3,9 % en 2025, mientras la inversión privada creció 26,2 %, su mayor ritmo desde la pandemia. La construcción avanzó más de 20 % y el consumo privado aumentó 3,3 %.
Uno de los factores señalados en el documento es el efecto económico de la mejora en seguridad. La reducción del control territorial de las pandillas permitió que recursos que anteriormente se destinaban a extorsiones regresaran a la economía formal. Para pequeños comercios, transportadores y otras empresas, la disminución de estos costos representa un shock positivo de oferta: menores costos operativos y mayores posibilidades de inversión y consumo.
A esto se suman las remesas, que continúan siendo uno de los pilares de la economía salvadoreña. Durante el primer trimestre de 2026 aumentaron 7,3 % y alcanzaron US$2.435 millones.
El acuerdo con el FMI: dinero a cambio de ajustes
El Salvador firmó con el Fondo Monetario Internacional un préstamo de US$1.400 millones bajo un Acuerdo de Servicio Ampliado. El programa busca corregir desequilibrios macroeconómicos y fortalecer la gobernanza y la transparencia.
A cambio del financiamiento, el Gobierno asumió compromisos relacionados con el gasto público, la publicación de información detallada sobre la deuda y la reforma del sistema de pensiones. Sin embargo, este último punto continúa pendiente. El plazo para presentar la propuesta venció el 10 de febrero de 2026 y, según la información del documento, para agosto tampoco se había impulsado la reforma previsional comprometida.
El costo de la deuda ya compite con la inversión pública
Entre enero y junio de 2026, el Gobierno Central destinó US$709,3 millones al pago de intereses, más del doble de los US$339,2 millones destinados a amortizar capital. Los intereses incluso superaron los US$684 millones destinados a gastos de capital.
En 2025, el servicio de la deuda absorbió cerca de una quinta parte del presupuesto devengado, con US$1.502 millones en intereses y otros costos financieros y US$1.584 millones en amortización de capital.
El balance primario mejoró hasta 1,9 % del PIB en 2025, pero los intereses representaron 4,6 % del PIB y llevaron el déficit global a 2,9 %. El desafío no es únicamente cuánto gasta actualmente el Gobierno, sino cuánto debe pagar por decisiones de endeudamiento acumuladas.
Las calificadoras ven avances, pero también fragilidad
Moody’s ha señalado que la elevada carga de la deuda y el costo de los compromisos financieros continúan limitando la fortaleza fiscal de El Salvador. Al cierre de 2025, la deuda equivalía a 88,3 % del PIB y los intereses representaban 18,4 % de los ingresos del Estado.
Sin embargo, la lectura tampoco es la de un colapso. La misma calificadora estimó que el crecimiento real se aceleró de 2,6 % en 2024 a 4 % en 2025 y proyectó un crecimiento de 3,1 % para 2026. La conclusión es más matizada: la economía está mejorando, pero la capacidad de pago de la deuda seguirá siendo uno de los principales puntos débiles durante los próximos años.
Dolarización: estabilidad sin una herramienta de emergencia
El Salvador está dolarizado desde 2001 y no cuenta con una moneda propia ni con un banco central emisor capaz de crear liquidez en dólares. Tampoco puede recurrir a una devaluación para reducir el peso real de sus obligaciones. Cada déficit debe financiarse con recursos reales y con deuda que eventualmente tendrá que ser pagada.
Esta característica convierte a las remesas en un colchón fundamental. Entre enero y abril de 2026 ingresaron US$3.286 millones en remesas, 6,8 % más que en el mismo período anterior. Estos flujos representan cerca del 24 % del PIB, mientras que en 2025 las remesas alcanzaron US$9.987 millones.
La paradoja es que una parte importante de la liquidez de la economía depende de decisiones tomadas fuera del país, especialmente de la situación económica de Estados Unidos.
La verdadera prueba llegará cuando el crecimiento se desacelere
El Salvador ha conseguido una combinación poco habitual: crecer por encima de su promedio histórico mientras mejora parcialmente sus cuentas fiscales. El FMI proyecta un crecimiento de 3,3 % para 2026, mientras EMFI elevó su previsión hasta 3,9 %.
Pero mantener este equilibrio dependerá de tres variables que el país no controla completamente: el flujo de remesas desde Estados Unidos, las tasas de interés internacionales y la voluntad política de avanzar en una reforma previsional que necesariamente tendrá costos políticos.
La situación actual no es un milagro económico, pero tampoco un colapso inminente. Es una economía que está creciendo sobre una estructura fiscal que todavía presenta vulnerabilidades importantes. Mientras el crecimiento continúe, la deuda puede administrarse con mayor facilidad. La verdadera prueba llegará cuando la economía deje de crecer al mismo ritmo.
La pregunta de fondo trasciende a El Salvador: ¿un Estado que se financia en parte con el ahorro previsional de sus trabajadores está ganando tiempo para ordenar sus cuentas o está trasladando el problema a la próxima generación?
Fuente base: documento suministrado por el usuario. El artículo conserva las cifras, referencias y enfoque económico contenidos en el material original.
