El mercado de deuda pública colombiana experimentó una transformación en la composición de sus tenedores durante el último semestre. Desde noviembre de 2025, las tenencias de Títulos de Tesorería (TES) en manos de inversionistas extranjeros pasaron de $105 billones a $150 billones, configurando un incremento de $45 billones que analistas del Banco de Bogotá califican como un fenómeno sin precedentes en el segmento.
Con este salto, los fondos internacionales superaron por primera vez a los fondos de pensiones locales como los mayores compradores de bonos del Gobierno en lo corrido de 2026. En total, las compras extranjeras sumaron más de $38 billones al combinar las operaciones directas en el mercado ($18,2 billones entre enero y mayo) con las posiciones tomadas a través de contratos de derivados ($20 billones). El principal atractivo detrás de este flujo masivo son las altas tasas de interés que ofrece Colombia, que en varios momentos del año han superado las de países comparables como Brasil y Turquía.
Según el portal Valora Analitik, el fondo estadounidense Pacific Investment Management Co. (PIMCO) se posicionó como el principal tenedor extranjero individual de deuda pública colombiana, consolidando un portafolio que asciende a $42,4 billones tras realizar compras masivas por un valor de $7 billones durante el mes de mayo. La magnitud de la operación resulta aún más notoria al considerar que, de los $18,2 billones en adquisiciones netas de TES efectuadas por extranjeros en el mercado de contado entre enero y mayo, aproximadamente $18 billones corresponden a las decisiones de este único actor. El movimiento coincidió con una megasubasta del Ministerio de Hacienda que generó recursos por $11,8 billones; la gestora fue el jugador internacional detrás de dicha colocación.
Por otro lado, Bloomberg estima que Pimco posee actualmente cerca del 30,0% de los US$43.000 millones de deuda colombiana en poder de inversores internacionales, y sus bonos en pesos registraron ganancias superiores al 11,0% durante el último mes. No obstante, la elevada concentración de la deuda soberana en un solo actor genera cautela entre los participantes del mercado.
Aunque estas cifras reflejan confianza en la economía colombiana, la alta concentración de la deuda en un solo comprador genera preocupación. Si Pimco decidiera vender una parte importante de sus títulos, el efecto sobre el mercado de bonos y sobre el precio del dólar podría ser considerable. Es importante anotar que las cifras actuales ya están depuradas: en mayo se canceló una operación financiera conocida como Total Return Swap (TRS), que desde septiembre de 2025 había inflado las estadísticas de tenencias extranjeras al incluir garantías por unos $32,4 billones que no representaban una inversión real. Una vez eliminado ese efecto, el crecimiento genuino de la participación extranjera queda claro y confirma que las altas tasas de interés siguen siendo el principal imán para el capital internacional.
Desde la perspectiva de Sectorial, la concentración del 30,0% de las tenencias extranjeras de TES en un único fondo configura un factor de riesgo. Si bien el apetito de Pimco refleja confianza en los rendimientos reales colombianos y en la dinámica fiscal del país, la dependencia de un solo actor para sostener la demanda internacional por la deuda soberana expone al sistema a episodios de volatilidad ante cualquier cambio en la estrategia de portafolio de la gestora. La repatriación gradual de recursos podría ampliar la base de compradores nacionales de TES, reduciendo parcialmente la dependencia de flujos foráneos concentrados. Sin embargo, la capacidad del mercado local para absorber nueva oferta dependerá de la creación efectiva del banco de proyectos anunciado por el Ministerio de Hacienda y de la evolución de las condiciones macroeconómicas que mantienen las tasas en niveles de doble dígito.
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