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¿Por Qué No ha Bajado el Dólar Ante la Fuerte Subida del Petróleo?

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Las variables petróleo y dólar son parte fundamental en la historia reciente de la economía colombiana debido a su relación inversa. Sin embargo, durante los últimos meses han perdido correlación, presentando un comportamiento contra intuitivo.

Fuente imagen: Shutterstock

Se conmemoran 10 años de la última crisis financiera mundial. Desde entonces, los principales bancos mundiales se dedicaron a reducir sus tasas de referencia a cero y a inyectar grandes cantidades de dinero a los mercados financieros mediante la compra de activos con el fin de reactivar la economía global. Esto produjo una revaluación de las monedas de los países emergentes, acompañada de los altos precios de los commodities, lo que contribuyó a la apreciación del peso en el caso colombiano. Ya en el 2014 se empezó a recortar paulatinamente las grandes cantidades de dinero que inyectaba la Reserva Federal a los mercados y desde el 2015 comenzó a subir de manera sistemática su tasa de referencia. A su vez, Estado Unidos, gran importador de petróleo, incrementó su producción de crudo, generando así una caída a nivel mundial, descenso acompañado por una débil demanda de grandes países importadores y por decisiones de carácter geopolítico.
Cuando el valor del petróleo en los mercados internacionales sube, el precio del dólar en la economía colombiana normalmente cae, no sólo por el mayor volumen de dólares que entra al país a raíz de las exportaciones, sino también porque ingresan mayores capitales destinados a inversiones en portafolio y en el sector real. Lo contrario sucede cuando el precio del crudo cae en los mercados: se reduce la oferta de dólares en la economía. No obstante, ante la escalada del petróleo en los últimos meses, aparece un comportamiento del dólar que parece ir en contra sentido teniendo en cuenta que la divisa también ha subido en el mismo periodo.
Predecir el precio del petróleo es bastante difícil debido al comportamiento de los factores geopolíticos en los últimos meses. Las tensiones en Siria, la retirada de EE. UU. del pacto nuclear con Irán, la guerra comercial de EE. UU. con China y otros países, las tensiones en Venezuela y la emisión de deuda de Aramco, son muestra de ello. Sin embargo, resulta ser más complejo estimar la dirección del dólar, en especial teniendo en cuenta que la relación inversa ya no es tan evidente entre estas dos variables.

 
Correlación PerdidaExisten diferentes factores que afectan directamente el precio del dólar en una economía, entre ellas el valor del petróleo y las tasas de interés de los países, niveles que generan un diferencial entre el gobierno local y las que renta un bono de los Estados Unidos, concepto conocido como riesgo país. Este último parece ser el factor fundamental que ha servido como soporte para el dólar en Colombia.
Las tasas en la economía norteamericana han venido subiendo en los últimos meses. Un bono de los Estados Unidos que en enero de este año rentaba 2,5%, actualmente se cotiza en el 3,1%, Por su parte, en lo concerniente a la política económica local, el Banco de la República ha recortado su tasa de intervención en más de 350 puntos básicos, pasando de 7,75% a 4,25%, lo que ha generado un mayor apetito por las rentas extranjeras. Además, los signos de fortalecimiento de la economía norteamericana no han dado espacio para un debilitamiento del dólar, y por el contrario vemos una moneda cada vez más fuerte en el país. En este sentido, aunque el comportamiento del petróleo genera una mayor llegada de dólares, el incremento de tasa de intervención y el buen semblante de la economía norteamericana han generado que la posibilidad de ver el dólar en niveles cercanos a los de hace 4 años sea remota, al menos en el corto plazo. De hecho, el incremento en el precio del petróleo ha amortiguado la devaluación en el caso colombiano, en comparación con otros países de la región.
Finalmente, se espera que el banco central de EE. UU. realice otros dos incrementos en su tasa de referencia en lo que resta del año, generando un movimiento devaluacionista en el tipo del cambio, ante lo cual, según estimaciones, podría situarse en niveles cercanos a los $3.000 pesos por dólar. Esto finalmente se traduce en un respiro para el Estado colombiano, si tenemos en cuenta que por cada dólar que sube el petróleo el país recibe alrededor de $350.000 millones de pesos adicionales al año, lo que ayudaría a sanear las finanzas públicas y el déficit fiscal.
Ricardo Gómez LondoñoIngeniero FinancieroRicardo-2025@hotmail.com
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